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Tous les regards sont tournés vers la lire turque, la monnaie de la Turquie. Son déclin a été précipité - il a déjà perdu plus de 40% de sa valeur par rapport au dollar américain cette année. Pour la Turquie, qui s'est appuyée sur l'afflux de crédits étrangers, cela présente des risques terribles. Une dette énorme couplée à une attaque vicieuse pour des raisons politiques contre l'économie turque par le gouvernement américain a placé la Turquie au bord du précipice. La descendance de la Turquie emportera-t-elle l'Europe avec elle, puis, certainement, d'autres pays à revenu intermédiaire? Est-ce le signe avant-coureur d'une nouvelle crise financière mondiale qui serait bien plus dangereuse que celle de 2007-08? Instabilité financière La crise du crédit de 2007-08 n'est pas vraiment terminée. Les problèmes posés par l'effondrement du marché immobilier américain et les problèmes d'endettement qui ont suivi dans le secteur bancaire mondial n'ont pas été résolus. Des recommandations sobres du Comité de Bâle sur le contrôle bancaire ainsi que de l'Organisation internationale des commissions de valeurs et de l'Association internationale des contrôleurs d'assurance ont été substantiellement écartées. Au lieu d'une véritable réforme du secteur financier, le gouvernement américain a maintenu son taux d'intérêt proche de zéro et a vidé le système financier de dollars américains. La solution à une bulle immobilière aux États-Unis a été de créer un lourd fardeau de la dette dans les pays à revenu intermédiaire. Dans des pays comme la Turquie, des sociétés privées ont récemment commencé à contracter davantage de prêts en dollars auprès d'institutions financières internationales pour financer leurs opérations et même des investissements spéculatifs. Un flot de dollars s'est écrasé dans ces pays. Les spéculateurs étrangers ont utilisé cet argent pour investir dans leurs monnaies locales (y compris dans des titres du secteur public libellés en lires en Turquie). L'Institute of International Finance a montré que cette vague a continué de monter aussi récemment que ces dernières années. Fin 2011, les trente plus grands marchés émergents étaient endettés à hauteur de 163% de leur produit intérieur brut; au premier trimestre de cette année, le pourcentage est passé à 211% du PIB, soit une augmentation de 40 000 milliards de dollars de la dette de ces pays. La sortie de la crise financière de 2007-2008 a été assurée par la croissance économique financée par la dette, avec un ballon massif de différents types de dette gonflé au cours de la dernière décennie. La dette mondiale totale est estimée à 247 billions de dollars. C'est un chiffre qui devrait nous faire réfléchir. En outre, une grande partie de cette dette a servi à financer l'expansion du secteur financier plutôt qu'à développer les secteurs productifs et socialement bénéfiques. C'est un modèle de croissance économique qui exige plus de dettes pour se financer. Il existe peu d'autres voies pour ce modèle non durable. Le déclencheur qui pourrait faire exploser cette bulle intervient pleinement dans les mois à venir, alors que des pays comme l'Argentine, le Brésil, l'Afrique du Sud et la Turquie seront confrontés à la maturation de leur billion de dollars de dette libellée en dollars. Pourront-ils remplacer ces prêts existants par de nouveaux prêts? Qui sera en ligne pour prêter de l'argent à des pays qui semblent au bout du fil? Grippe turque Les crises financières ne sont pas nouvelles en Turquie. Des crises majeures ont frappé ce pays de 80 millions en avril 1994 et février 2001. Dans les deux cas, le pays a perdu une grande partie de son PIB et de ses réserves de change alors que les taux d'intérêt montaient en flèche (en 1994, les taux au jour le jour sont passés de 75% à 700%). en 2001, ils sont passés de 40% à 4 000%). La reprise est intervenue par divers moyens, notamment par le biais d'un programme de transition induit par le FMI vers une économie forte ». Le programme du FMI a poussé la Turquie à la libéralisation du compte de capital », une façon élégante de dire que ses banques ont été encouragées à emprunter en dollars sur les marchés internationaux des capitaux et à prêter en lires aux investisseurs nationaux. L'ensemble de l'économie a été restructurée pour s'appuyer sur des salaires plus bas pour encourager les exportations et par l'afflux de capitaux à court terme. Alors que ce capital volatil à court terme se précipitait en Turquie, l'actuel gouvernement AKP l'a utilisé pour financer des projets extravagants et improductifs. Il n'était pas possible que la Turquie exporte suffisamment pour financer sa dette extérieure importante. Les déficits massifs des comptes courants ont été vulnérables au retrait des capitaux étrangers à court terme - ce qu'on appelle à juste titre l'argent chaud. » En 2011, tout semblait gérable. La Turquie était sur le point d'entrer dans l'Union européenne, les relations avec les États-Unis étaient à un niveau élevé et les hommes d'affaires anatoliens ont vu leur propre avantage de fabrication sur les marchés du Liban et de la Syrie au Golfe et en Afrique du Nord. La guerre en Syrie a bouleversé toute la situation politique. Les exportations vers le monde arabe ont diminué, la crise des réfugiés a mis la Turquie sous pression et sa propre stabilité politique a pris fin avec l'ouverture par le gouvernement d'une nouvelle guerre contre les Kurdes. Les ambitions de la Turquie en Syrie ont pris fin et l'AKP au pouvoir ou le gouvernement du Parti de la justice et du développement a tenté de ramener la stabilité en purgeant sans pitié les dissidents du pays. Les faveurs politiques ont amené des personnes incompétentes à prendre le relais de celles qui avaient été purgées. Tout cela a créé un stress interne dans l'économie turque. Et puis est venu Trump. La politique tarifaire des États-Unis - en particulier dans ce cas sur l'acier et l'aluminium turcs - a fait trembler les banquiers qui avaient prêté de l'argent à la Turquie. La hausse des taux d'intérêt aux États-Unis a attiré de l'argent dans des pays comme la Turquie (et d'autres pays à revenu intermédiaire) pour se précipiter aux États-Unis, où le dollar est bon comme l'or. » Tout cela a durement touché la lire. Cela n'a pas aidé que les États-Unis et la Turquie soient au milieu d'une lutte politique contre un pasteur américain emprisonné en Turquie et contre un religieux turc qui vit aux États-Unis Depuis la tentative de coup d'État en Turquie en 2016, une tension existe entre les deux pays. Maintenant, l'administration américaine a clairement indiqué que même la libération du pasteur ne serait pas suffisante. Les tarifs en vigueur sur l'acier ne seraient pas supprimés avec la libération du pasteur Brunson », a déclaré la porte-parole de Trump, Sarah Sanders. Les tarifs sont spécifiques à la sécurité nationale. » Ce que cette expression effrayante signifie n'est pas clair. C'est un avantage pour Trump que les banques les plus exposées à la lire turque soient toutes européennes: la France BNP Paribas, l'Italie UniCredit et l'Espagne BBVA. La Banque centrale européenne a déjà fait part de sa préoccupation malgré le fait que ces banques se disent prêtes pour le pire des scénarios. Les montants ne sont pas faibles. Les emprunteurs turcs doivent plus de 82 milliards de dollars aux banques espagnoles, 38,4 milliards aux banques françaises et 17 milliards aux banques italiennes. La dette du secteur privé de la Turquie est importante - en un an, elle doit payer 220 milliards de dollars pour rembourser cette dette. Une incapacité à effectuer ces paiements ainsi qu'un nouvel effondrement de la lire pourraient déclencher une crise en Europe, qui aurait alors un impact sur les marchés financiers mondiaux. La Turquie, cette fois, pourrait être ce qu'était le marché immobilier américain en 2007. Les options Le ministre turc des Finances Berat Albayrak, qui est le gendre du président Recep Tayyip Erdoğan, a déclaré que son pays avait entamé des discussions avec le FMI. Il s'est engagé à ne pas mettre en place de contrôle des capitaux. Le contrôle des capitaux pourrait bien être la seule option pour vraiment protéger la Turquie de l'effondrement économique. Le parti AKP est opposé à toute solution radicale. Il se conformera probablement aux politiques du FMI sans aller officiellement au FMI - pour préserver la façade d'Erdoğan sur le fait d'être anti-occidental. L'AKP est désormais régi par une rhétorique anti-occidentale, mais des politiques pro-occidentales. Le 15 août, le gouvernement turc s'est adressé à l'Organisation mondiale du commerce (OMC) pour déposer une plainte officielle concernant la politique tarifaire des États-Unis. La plainte affirme que les tarifs américains sont contraires à l'Accord général sur le commerce et les tarifs douaniers (1994), le cadre de base de l'OMC, et que même la loi américaine (Trade Expansion Act de 1962) viole l'accord du GATT de 1994. Cinq jours plus tard, l'OMC a distribué cette plainte à ses membres. Il y aura maintenant une discussion sérieuse basée sur ce document. Pendant ce temps, à travers sa frontière, l'Iran a également souffert du retour des sanctions américaines. La Chine a fourni un secours à court terme à l'Iran. Va-t-elle offrir une telle protection à la Turquie? Lorsque Boeing a résilié son contrat de vente d'avions à l'Iran, la société russe Sukhoi a proposé de le faire. La Russie fera-t-elle désormais des concessions similaires à la Turquie? Y aura-t-il une solution asiatique à la crise turque? Mais la Chine et la Russie, elles-mêmes vulnérables aux turbulences de la finance mondiale, peuvent-elles renflouer ces pays indéfiniment? D'autres solutions sont nécessaires, plus radicales. jackiebass James Cole Matthew G. Saroff Quant à la question de savoir si la Turquie pourrait «précipiter la prochaine crise financière» est en quelque sorte hors de propos. Le système financier est au moins aussi fragile qu'il y a 10 ans, donc un péter le moucheron pourrait "provoquer la prochaine crise financière. John k Les fragilités ont été déplacées. Nous, les grandes banques, mieux, les petites, pire. Les banques européennes et les marchés émergents sont pires. Bien sûr, draghi peut imprimer n'importe quel montant… et probablement sauvera les banques de l'UE, mais pas EM. Donc grosse réduction des dépenses émergentes et du PIB mondial à partir des émergents, baisse des matières premières, déflation. Et les guerres commerciales aussi, oh mon Dieu. Pendant ce temps, le loup signale des défaillances subprimes atteignant des niveaux de crise, ceux-ci ne peuvent plus utiliser la carte pour maintenir leurs dépenses alors que les banques se resserrent sur les autres. Et les intrépides nourris augmentent les taux… Matthew G. Saroff En fait, si la Turquie devait adopter une législation modifiant la faillite nationale pour inclure des dispositions relatives à une crise des taux de change », cela pourrait protéger de nombreuses entités privées qui sont en jarret à leurs yeux. Il y aurait beaucoup de gémissements et de grincements de dents, mais dans l'ensemble, cela aurait un effet stabilisateur, car les prêteurs ne seraient pas si prodigues. Mirdif Merci. Ajoutez une clause de mise en faillite qui ressemble à ceci: Dans le cas où le taux de change de la livre turque et la devise dans laquelle le prêt est démonomisé changent de plus de XXX% sur une période de YYY, une déclaration de faillite changera la dénomination du prêt en livre turque avec une conversion taux égal au taux de clôture quotidien du pour le jour centile ZZZ sur la période YYY. La faillite réécrit tout le temps les contrats. Quant aux chiffres, je suggérerais: XXX = 20% ZZZ = 80% Cela signifierait qu'en déclarant faillite, si la lire veut passer de 5 à l'euro à 100 à l'euro sur 1 an, et que le pire jour de clôture du 80e centile était de 70, le prêt serait converti au taux de 7 lires: euro. Lenniesbunnysmoothies Unna Pas vraiment ici Les contrats disent USD, donc ils devront être payés en USD ou ce serait un défaut. La clé, me semble-t-il, est que le gouvernement turc n'a pas beaucoup de dettes directement. - environ 28% du PIB IIRC et en baisse par rapport à 43% en 2011, donc le défaut de paiement n'est pas aussi effrayant pour les pays émergents aujourd'hui qu'il l'était en 2001/2002 (dernière crise bancaire en Turquie) Les dettes problématiques sont probablement celles contractées par des sous-marins offshore basés en Suisse de sociétés locales turques. En fait, les comptes de capital de la Turquie ont souvent été amusants parce que les erreurs et omissions »ont été pendant de nombreuses années la plus grande composante des entrées de capitaux, c'est-à-dire que l'argent parallèle était acheminé par le biais de filiales et de FS et n'était pas officiellement déclaré. Les prêts seraient financés à la fois par les branches locales des banques de l'UE et par les banques locales publiques. (isbank, Halkbank, etc.). Dans un scénario d'implosion, les banques prendraient probablement le coup car l'argent emprunté se vaporiserait simplement. Le gouvernement turc pourrait probablement décider quelles banques sont dignes d'économiser »(les locaux) et lesquelles peuvent se bloquer (les étrangères). C'est ce que les Russes ont fait lorsque les prix du pétrole se sont effondrés. Maintenant que les prix de l'énergie augmentent à nouveau (le déficit CA de la Turquie est entièrement lié à l'énergie), il est dans une situation miroir au scénario russe. Commentaire intéressant sur le FMI. Je me souviens qu'en 2011, le gouvernement turc s'inquiétait de la confiance internationale en Turquie (lorsque le déficit de l'AC représentait environ 10% du PIB) et a déclaré qu'il envisageait des pourparlers avec le FMI pour obtenir un accord de confirmation. Les pourparlers n'ont jamais dépassé les étapes préliminaires car le gouvernement turc a refusé les conditions de base du FMI. il semblait que les prétendues discussions avec le FMI étaient un exercice de relations publiques pour renforcer la confiance à une période délicate de la reprise après le krach de 2008. Point clé à retenir, la Turquie ne se soucie plus de l'UE. Il méprise ouvertement toute l'institution. Entre 2009 et 2009, lorsque la Turquie travaillait sérieusement (quoique par intermittence) à l'adhésion à l'UE, l'UE pourrait ordonner telle ou telle réforme. Cette période s'est terminée rapidement après l'invasion de l'Irak et l'implosion territoriale (invasion 2003, fragmentation totale 2006/2007) et le bloc de Chypre pour poursuivre les négociations (2009). Aucune nouvelle négociation n'a eu lieu depuis 2010 et la Turquie n'est pas pressée de les ouvrir. Les Turcs semblent plutôt heureux de vivre avec des accords de libre-échange imbriqués qui leur donnent un accès généreux aux marchés du Moyen-Orient et à l'UE. Cette crise pourrait-elle donc provoquer un effondrement mondial? Probablement, mais il est peu probable que la Turquie entame des pourparlers avec le FMI. Au lieu de cela, il semble que cela travaille encore plus étroitement avec la Russie pour renforcer les approvisionnements énergétiques. Ginavon Question ici. Si la dette figure au bilan des entreprises, pourquoi ne pas les laisser échouer, laisser l'argent européen et américain entrer et acheter les bons actifs ou reprendre les actifs en garantie, puis nationaliser ces actifs? S'il y a des plaintes de l'UE, ils peuvent toujours renier l'accord sur les réfugiés, car l'argent qu'ils obtiennent est une arachide par rapport à ce qu'ils obtiennent de la nationalisation des entreprises en dette.